（原标题：立讯精密王来春：逆袭的女掌门要撕“代工厂”标签）国尚策略
文 | 杨万里
从宣布赴港IPO，到传出与OpenAI携手布局AI硬件，过去三个月，立讯精密再次站到了市场“镜头”前，市值一度冲上5000亿，截至9月30日，立讯精密的总市值达4691亿。
从一家不起眼的小企业走到今天，立讯精密成功背后，离不开创始人王来春的前瞻布局。
普通家庭出身到工厂打工，再到从富士康辞职创业，王来春先是借助“老东家”的资源成功度过创业艰难期。具备一定规模后，王来春带领立讯精密精准抓住了切入苹果产业链的机会，实现业绩多年高速增长。而随着体量变大，需要新动能支撑，王来春又带领公司发力汽车业务和通讯业务，试图打造新的增长曲线。
从打工妹到千亿上市巨头女掌门，王来春实现了华丽的转身。在立讯精密未来的发展道路上，王来春欲撕掉“代工厂”的标签。在她看来，立讯精密更像一家具有创新实力的精密制造企业。
“女工”逆袭成最牛女掌门
王来春，立讯精密的灵魂人物。
曾有观点评价称，深圳富豪不可胜数，但打工妹出身创业成功的极为罕见，王来春成为典型代表，也为成千上万的追梦者树立了榜样。
王来春出生于一个普通家庭，高考时遗憾地以13分的差距与大学失之交臂。此后她曾准备进入深圳一所大学的夜校深造，但受限于家境等原因，最终选择与同学一起前往深圳打工。
1988年，恰逢富士康刚刚在中国内地建厂，王来春以“打工妹”的身份进入富士康在中国内地开设的工厂。当时，富士康建厂不久，恶劣的工作条件“吓退”了一批人。
王来春选择了咬牙坚持，她认为在这里一定可以找到自己的出路。事实是王来春不仅坚持了下来，还凭借近10年努力，一步步从基层做到了管理上千名员工的课长。
1997年前后，工厂出现了一股离职创业潮。王来春的内心也起了创业的“涟漪”，在郭台强（郭台铭胞弟）鼓励下，王来春下定决心搞创业。
1999年，王来春走进郭台铭的办公室，将一封辞职信放到了郭台铭面前，“郭总，我想出去创业……”。面对王来春的辞职和创业的想法，郭台铭愉快地同意了。
已学习了富士康模式精髓的王来春，说服了哥哥拿出积蓄，一起购买了香港立讯的股份，还顺利拿到了港资的身份。回到深圳后，王来春创立立讯精密，从熟悉的电子连接线和连接器做起。
创立初期，由于人脉资源紧缺，王来春和立讯精密找不到有需求的代工商，一度陷入困境。而这时的富士康业务饱满，多到自己的产能都要跟不上了。
于是，郭台铭想到了王来春，给立讯精密送来温暖，将富士康的一部分业务交给立讯精密来做。
立讯精密的招股书显示国尚策略，2007年至2009年，立讯精密向富士康销售产品的收入占当期营收比重均超过45%，且富士康是其第一大客户。
有了富士康的扶持，立讯精密进入快速发展期，并不断扩展业务，接受更多订单。
2010年，立讯精密敲开了资本市场的大门，在深交所上市，王来春也从曾经的打工妹转身为上市企业的掌门。
逐渐成长起来的立讯精密，有些不甘心做富士康的“附庸”。关键的转折点在2011年到来。这一年，乔布斯去世，库克上台成为苹果的新CEO，苹果公司试图扩充供应商队伍以应对供应链风险。
王来春抓住机遇，立讯精密通过收购昆山联滔电子60%的股权进入苹果iPad连接线供应链。之后，立讯精密相继切入苹果声学组件、苹果手机组装、苹果手机摄像头模组、苹果金属结构件及手机显示触控模组等。
吃下苹果公司的订单红利后，立讯精密的业绩高速增长。2011年至2024年，立讯精密的营收规模从25.56亿元增长至2688亿元；归属净利润从2.572亿元增长至133.7亿元。业绩规模增长超50倍。
这时的立讯精密都被外界称为“苹果代工厂”，王来春也有了“代工女王”的称号，被市场称为“最牛的女掌门”之一。
或许是立讯精密成长速度较快，富士康与立讯精密之间的关系发生微妙变化。
2020年10月份，有媒体报道称，富士康母公司鸿海集团已成立工作组以应对立讯精密竞争。消息还称，富士康认为立讯精密对其主导地位构成了严重威胁。
不过，富士康方面予以否认。
昔日富士康的“女工”，如今变成了富士康的劲敌，变成了数千亿市值上市公司的女掌门。不断成长的立讯精密，已展现出王来春的“野心”。
无惧外部挑战，力求撕掉“代工厂标签”
紧抱苹果公司的大腿让立讯精密高速成长，也让王来春的财富迅速增加。在立讯精密的财报中，苹果产业链贡献的收入曾超过70%。
这种深度绑定犹如双刃剑，当苹果产业链波动受影响时，立讯精密也势必受到波及。
2021年3月份，受美国调查、Air Pods出货量预期下调等因素影响，立讯精密资本市场单月股价下跌27.75%；2025年4月初，因关税扰动导致部分资金大幅抛售苹果产业链股票，立讯精密股价也曾5个交易日下跌29.22%。
除了资本市场的影响，立讯精密的实际产线也会受到影响。被苹果视作下一代“空间计算设备”的Vision Pro头显设备是由立讯精密昆山工厂组装完成。当苹果Vision Pro头显因销量不及预期减产时，立讯相关生产线也会受到波及。
此外，高度依赖大客户的立讯精密出现了毛利率持续走低的情形。2019年，立讯精密的毛利率跌破20%关口，2024年进一步降至10.41%。
毛利率变动引起外界争议，有一些观点将立讯精密标签为“代工企业”。面对外界以“苹果代工厂”“果链”等标签来定义立讯精密，王来春绝不认同。她认为这是对精密制造行业的误解。
因为王来春正在带领团队撕掉“代工厂”，撕掉“苹果代工”的标签。
王来春已认识到，规避风险的关键在于避免“把所有鸡蛋放在同一个篮子里”，该公司拟持续深化新兴市场业务的开拓与布局。
2021年，王来春推出“三个五年计划”，全方位发展消费电子、汽车、通信、工业、医疗等业务，在汽车业务领域，她制定了Tier1（一级供应商）业务进入全球前十的战略目标。
在面对记者的采访，王来春表示，“希望10年后，大家提到立讯精密，不仅会想到它是消费电子品牌的核心供应商，还能想到它是众多汽车品牌客户的Tier1供应商。”
2025年5月，立讯精密机器人总部基地项目签约落户常熟市经开区，项目投资50亿，凭借消费电子产业端侧入口优势，立讯精密向AI产业链布局。
今年8月中旬，立讯精密干了一件大事，宣布冲刺港股IPO，加快深化公司全球化战略布局，增强境外融资能力。
立讯精密本次港股IPO拟募投的项目之一是扩充产能及升级现有生产基地，其中包括提高汽车电子业务的产能及升级其生产基地、提高消费电子业务的产能及升级其生产基地。
消费性电子业务是立讯精密第一大营收来源。2025年上半年，该业务实现营收978亿元，占营收比重达78.55%。
汽车业务和通讯业务则被立讯精密视为第二成长曲线。立讯精密预测，未来5-10年汽车与AI通信两大板块将呈现类似 2016-2017年消费电子高速增长的态势。
立讯精密港股IPO不仅是融资募资发力第二增长曲线，更重要的是，摸着宁德时代等巨头港股上市成功之路，如果上市成功，借助港股市场灵活且多样化的股权激励工具，吸引和留住海外高精尖人才，为立讯精密全球化发展注入创新活力与专业力量。同时进一步提升国际化价值，吸引更多的国际巨头客户。
此外，据媒体报道，立讯精密与全球AI技术领军者Open AI达成合作，计划推出一系列消费级AI终端设备。这或许意味着立讯精密不再只是苹果的“下游配件商”，而将成为AI硬件崛起的核心合作伙伴，深度向AI链迈进。
2025年上半年，立讯精密通讯互联产品及精密组件业务实现营收111亿元，占营收比重达8.91%，同比上升1.7个百分点；汽车互联产品及精密组件实现营收86.58亿元，占营收比重达6.95%，同比上升2.36个百分点。
从规模来看，短期大部分营收仍来自消费性电子业务，“果链”的贡献依旧处于大头，但新的动能正在培育中。
王来春意识到了依赖苹果产业链的弊端，她正带领立讯精密努力地向外拓展，拟开辟新增长曲线。现在，王来春和她的立讯精密已经迈出了撕掉“代工厂”、撕掉“果链”标签的步伐。
“立讯未来5-10年的发展方向是清晰的”，王来春判断。立讯精密未来发展如何，尺度商业将继续关注。$立讯精密(SZ002475)$
国尚策略
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